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来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 王瑜 于娜 北京报道

有苗药第一股之称的贵州百灵企业集团制药股份有限公司（002424.SZ，下称ST百灵（维权））近期再度跻身舆论焦点 。公司披露的2025年度业绩预告显示归母净利润再度亏损
。

2025年 ，这家老牌药企上演了A股市场罕见的“一年内摘帽又戴帽”戏码
，叠加业绩亏损
、实控人被行政处罚、深陷与华创证券的巨额诉讼纠纷等，前景堪忧。

业绩与合规双重承压

近两年来 ，ST百灵的业绩走势起伏甚大 。

近日披露的业绩预告显示
，2025年公司净利润预计亏损0.6亿元至0.9亿元
。对于业绩下滑，公司解释称：“2025年度公司营业收入同比下降约20% ，加上公司固定资产规模扩大，折旧摊销费用增加
，当期固定成本上升，对当期业绩造成一定影响 ，致使归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润同比均出现下滑。
”

这并非ST百灵首次亏损 。2023年
，公司亏损4.16亿元，并被天健会计师事务所出具2023年度否定意见的《内部控制审计报告》。

据《深圳证券交易所股票上市规则》中“公司最近一年被出具无法表示意见或者否定意见的内部控制审计报告或者鉴证报告 ，将对公司股票实施其他风险警示”的相关规定
，贵州百灵被实施其他风险警示，证券简称正式变更为“ST百灵 ”
。

彼时 ，该份内控审计报告已直指公司核心问题：“公司在市场开拓及促销费用等的计提方面存在时间滞后 、确认不完整等情况。公司未能采取有效措施确保披露的销售费用的真实性
、准确性与完整性 。该事项表明
，公司与销售费用相关的内部控制存在重大缺陷，与之相关的财务报告内部控制失效
。
”这一问题也为后续的财务造假查处埋下伏笔。

为摆脱ST帽子 ，贵州百灵将2024年定为“摘帽扭亏”关键之年
，勉强实现账面业绩扭亏，但是扣非净利润仍亏损0.82亿元 ，主业盈利能力未得到实质性改善 。即便如此，随着内控缺陷整改完成
，天健会计师事务所为公司出具带强调事项段的无保留意见内部控制审计报告，ST百灵于2025年6月30日成功摘帽 ，证券简称恢复为“贵州百灵 ”
，短暂迎来市场喘息之机
。

然而好景不长，仅时隔半年的2025年12月19日 ，贵州百灵再度被“戴帽
”
，此次触发风险警示的核心原因是持续四年的财务造假行为。

回溯来看，2024年11月 ，ST百灵因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；2025年12月19日
，公司收到贵州证监局送达的《行政处罚事先告知书》，监管部门查实其2019年、2020年 、2021年及2023年通过违规调节销售费用操纵利润 ，上演“数字游戏” 。

据告知书
，监管部门对贵州百灵处以1000万元罚款，时任董事长姜伟等11名相关责任人合计被罚2560万元 ，其中姜伟个人被罚500万元，同时被采取10年证券市场禁入措施
。针对罚款缴纳进展
，贵州百灵董秘办回应《华夏时报》记者时表示，目前收到的仅为事先告知书 ，公司正等待监管层出具最终行政处罚决定。

高质押与巨额诉讼风波

股权高质押与巨额诉讼风波
，进一步让ST百灵深陷泥沼 。

股权质押方面，公司实控人、第一大股东姜伟的质押风险已濒临极值
。截至目前 ，姜伟持有公司24534.63万股股份
，占总股本的17.55%，且已被100%质押 ，自质押日至2月5日
，公司股价已累计下跌60%。

与华创证券的巨额诉讼纠纷，则成为压在贵州百灵身上的另一座大山 。

这场纠纷源于2019年的纾困计划及股票质押业务。彼时 ，在姜伟的多次请求及地方政府协调下
，华创证券通过两期资产管理计划，以股份转让形式向姜伟及其一致行动人提供14亿元资金 ，持有贵州百灵1.61亿股股份，占公司总股本的11.54%；同时
，华创证券还向姜伟提供3.61亿元股票质押借款，姜伟质押1.10亿股公司股份作为担保
。

然而 ，上述两期纾困计划分别于2022年7月
、2024年3月到期
，股票质押也于2024年8月到期，姜伟及其一致行动人未能履行股份回购和还款义务。多次敦促无果后 ，华创证券于2025年8月正式提起诉讼
，请求法院判令姜伟等人偿还纾困计划本金14亿元及相应收益、违约金，同时偿还股票质押融资本金3.61亿元及利息 、违约金等 ，涉案总金额高达17.61亿元 。

而姜伟则认为
，在实际执行过程中，华创证券既未通过公开市场竞价交易 ，也未采用协议转让或大宗交易等合规途径减持
，并指责华创证券通过掌握关键岗位和控制公章财务等逐步谋求控制权
。

首都经济贸易大学法学院金融法研究中心主任徐化耿向《华夏时报》记者表示，是否谋求控制权需要看投资协议的条款 ，如果约定了持股上限
、不派驻董事、不参与实际经营，以及规定了明确的投资退出条件或时限
，则可以认为不试图谋求控制权，反之可以认为欲谋求控制权。

截至目前 ，该诉讼仍在审理过程中 。

作为苗药行业曾经的龙头企业
，ST百灵曾凭借复方一枝黄花喷雾剂 、咳速停糖浆等核心产品站稳市场
。但近年来，受医保控费常态化
、仿制药市场竞争加剧、创新研发滞后等行业及自身因素影响 ，核心产品销量增长乏力。与此同时
，公司此前布局的GAP种植基地 、糖尿病医院等多个项目未能达到预期收益，进一步拖累整体业绩 。

多重风险交织下 ，曾经的苗药第一股能否摆脱困局
，还待市场观察
。