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　　来源：申万宏源宏观

　　摘要

　　中央经济工作会议后
，中财办
、相关部委及地方政府迅速推进会议精神的学习贯彻工作
。其释放的增量信息与政策信号有何深意？本文分析，可供参考。

　　中财办对中央经济工作会议的解读更具体 ，突出内需结构性变化与“反内卷 ”的三个层次等 。

　　中央经济工作会议后
，中财办、相关部委及地方政府围绕扩大内需 、反内卷
、新质生产力等方向，密集开展会议精神的学习、解读与部署工作
。各部门和地区部署亮点纷呈：中财办研判消费结构演变等 ，财税部门聚焦财力保障
，经济大省侧重开放布局，边疆地区强化安全建设。

　　中财办解读中央经济工作会议精神 ，重点强调财政“为未来风险留有余地
”与货币政策“前瞻性 、科学性调节”两大核心方向 。融资条件方面
，其提出“促进社会综合融资成本低位运行 ”，与此前货币政策执行报告“推动社会综合融资成本下降
”的表述有所变化
。

　　内需方面 ，中财办提出把握消费结构性变化，坚持投资于物与投资于人相结合。其指出“我国正在从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重”
，契合今年消费现状；投资方面则聚焦消费类基建，并提出“靠前实施具备条件的‘十五五’重大项目 ” 。

　　改革方面 ，中财办注重统一大市场与“双碳
”建设
。“反内卷”层面
，其提出需在市场
、政府、企业三端精准施策，包括加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单。“双碳 ”领域 ，中财办将从五方面发力
，涵盖碳排放双控 、新型能源体系
、绿色低碳产业等板块 。

　　部委则更侧重专业领域部署，财税部门聚焦财力保障 ，金融监管部门呵护地产等

　　财税部门聚焦财力保障
，筑牢增长基础的同时，更注重化解地方财政困难
。财政部从债务融资维度发力 ，提出“用好用足各类政府债券资金
，发行超长期特别国债”。国家税务总局则从税收稳定维度保障财政收入，明确“依法依规征税收费、统筹规范税收优惠
” 。

　　金融监管部门精准发力 ，以多元工具护航实体经济与房地产市场。政策实施节奏上，央行强调“把握好政策实施的力度 、节奏和时机”
。国家金融监督管理总局则表示“进一步发挥城市房地产融资协调机制作用
，助力构建房地产发展新模式 ”。

　　产业主管部门协同培育新质生产力，聚焦数字化转型与关键核心技术攻关 。工信部提出“深化拓展制造业数字化转型行动和‘人工智能+制造’ ，推进智能制造
、绿色制造、服务型制造
”
。国资委则明确“在投入大 、周期长的领域当好‘主攻’”。

　　地方贯彻会议精神
，聚焦改革共识之余，更侧重因地制宜谋发展 。

　　各地学习中央经济工作会议形成三大共识：打破“内卷 ”、推进“投资于人
”
、树立正确“政绩观”
。“反内卷 ”方面 ，广东、河南措辞积极
，分别提出“深度参与
”“纵深推进”；“投资于人 ”方面，北京 、内蒙古
、西藏均有强调 ，北京更明确“物质资本和人力资本积累相协调
”；中央强化“树立和践行正确政绩观”要求后
，湖南、辽宁 、吉林等地反复强调。

　　不同区域立足自身禀赋谋发展，彰显发展灵活性 。东部地区着力“外向型竞争 ”与“未来技术”布局 ，如广东强调“五外联动
”及大湾区规则
，江苏聚焦“科技创新与产业创新深度融合”；中西部及东北地区侧重“绿色 ”“转型
”“安全”，如内蒙古提出“积极引进先进绿色高载能产业 ” ，新疆和黑龙江更聚焦贯彻中央战略定位
。

　　综上，中央经济工作会议后
，各部门及地方已贯彻会议部署。中财办聚焦内需结构优化与“反内卷
”施策，部委立足专业领域强化保障
、培育新质生产力 ，地方因地制宜谋发展
，形成央地协同、分层推进的格局 。2026 年步入后，相关部署或将逐步落地 ，后续需关注年初财政信贷资金到位及重大项目开工进度
，跟踪政策落地成效
。

　　风险提示

　　政策应对模式不确定性，政策传导机制不确定性

　　报告正文

　　中央经济工作会议后 ，中财办 、部委及地方围绕扩大内需
、反内卷、新质生产力密集部署。中财办研判消费结构
，财税聚焦财力保障，经济大省重视开放与科技 、边疆强调安全与转型 ，亮点纷呈 。

　　 （一）中财办解读突出内需结构性变化和“反内卷”的三个层次等

　　中财办对中央经济工作会议精神进行解读
，其中对宏观政策的解读更为具体，重点强调财政“为未来风险留有余地 ”与货币政策“前瞻性
、科学性调节
”两大核心方向。财政政策层面 ，中财办明确强调“为应对未来风险留有余地，确保财政可持续”；针对地方财政
，提出“重视解决地方财政困难，建立健全增收节支机制 ，增强地方自主财力 ”
。货币政策层面
，中财办着重指出“将加强前瞻性、科学性调节
”，并“灵活搭配 、高效运用多种工具”。融资条件方面 ，其提出“促进社会综合融资成本低位运行 ”
，与此前货币政策执行报告“推动社会综合融资成本下降”的表述有所变化 。

　　内需消费方面，中财办提出要把握消费结构性变化 ，重点激发服务消费潜力
。其明确指出“我国正在从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重
”
，这一判断与2025 年以来我国消费特征相吻合——1-11 月商品零售额同比增长，服务消费零售额同比增长则达 5.4%。针对这一特点 ，中财办进一步提出“大力发展消费新业态新模式新场景”“支持有条件地区推广中小学春秋假
，把职工带薪错峰休假落实到位 ”等具体措施，以强化服务消费对整体消费的支撑作用 。

　　投资方面 ，中财办提出要坚持投资于物与投资于人相结合，并发挥政府投资的带动作用
。其中
，投资于物与投资于人相结合的方向，重点聚焦消费类基建 ，具体提出“加快建设停车场、充电桩
、旅游公路等消费基础设施
，提高养老、托育 、医疗等民生类投资比重
”；投资层面，则明确“靠前实施具备条件的‘十五五’重大项目 ，发挥重大工程牵引带动作用”
，并引导民间投资向高技术
、服务业等新赛道拓展。

　　统一大市场及“反内卷 ”建设方面，中财办提出需在市场、政府 、企业三个层面精准施策 。市场层面明确要“加快制定全国统一大市场建设条例
”；政府层面聚焦规范招商引资行为 ，提出“加快出台地方招商引资鼓励和禁止事项清单
，划清红线底线”；企业层面则聚焦强化监管以发挥市场优胜劣汰机制，提出“加强行业自律
、标准引领 ，综合运用信用监管、价格执法 、反垄断和反不正当竞争等监管手段 ”
。

　　“双碳
”方面
，中财办明确 2026 年将从五方面持续发力，涵盖碳排放双控
、新型能源体系、绿色低碳产业等领域。具体包括：一是实施碳排放总量和强度双控制度 ，深入推进重点行业节能降碳改造；二是持续提高新能源供给比重，建设智能电网与微电网
，打造一批零碳园区 、零碳工厂；三是完善财税
、金融等支持政策，培育氢能、绿色燃料等新增长点 。四是持续推进污染防治攻坚和生态系统优化
。

　　 （二）部委更侧重专业领域部署

　　财税部门聚焦财力保障 ，在筑牢增长基础的同时
，更加注重解决地方财政困难。其中，财政部从债务融资维度保障财力 ，提出“用好用足各类政府债券资金
，发行超长期特别国债，持续支持‘两重’建设 、‘两新’工作”；国家税务总局则从税收稳定维度聚焦财政收入稳定性 ，明确“依法依规征税收费、统筹规范税收优惠 ”“持续深化违规招商引资涉税问题专项治理
” 。而财力有效保障是解决地方财政问题的基础
，对此财政部进一步提出“重视解决地方财政困难”“积极有序化解地方政府债务风险 ”。

　　金融监管部门精准发力，通过多种工具护航实体经济与房地产市场
。货币政策框架方面 ，央行表示“动态评估完善货币政策框架
，丰富货币政策工具箱”；在政策实施节奏上，央行强调“把握好政策实施的力度
、节奏和时机
” ，这一表述或意味着将在关键节点加码政策力度，呵护实体经济发展。房地产领域
，中财办除提出“鼓励收购存量商品房用于保障性住房等合理用途”外，还明确“要进一步发挥‘保交房’白名单制度作用 ，支持房企合理融资需求 ”；国家金融监督管理总局同步表示“进一步发挥城市房地产融资协调机制作用
，助力构建房地产发展新模式
” 。

　　产业主管部门协同培育新质生产力，重点聚焦数字化信息化转型与关键核心技术攻关
。产业结构优化升级方面 ，工信部提出“深化拓展制造业数字化转型行动和‘人工智能+制造’
，推进智能制造、绿色制造 、服务型制造”，同时明确“适度超前布局建设信息基础设施 ”“加快卫星互联网建设发展
”等举措。国资委则提出“加大关键核心技术攻关力度 ，特别是在投入大
、周期长的领域当好‘主攻’”“加强前瞻性、引领性产业布局
，积极培育启航企业，抢占未来产业发展的制高点 ” 。

　　 （三）地方在贯彻会议精神中 ，侧重因地制宜发展经济

　　各地学习中央经济工作会议形成三大共识：打破“内卷
” 、推进“投资于人”结合
、树立正确“政绩观 ”
。当前地方竞争逻辑正处于重构阶段
，部分省份明确提出“更好融入和服务全国统一大市场建设
”，这一表述或体现其产业体系正从“内卷”转向供需协同的“统一 ”。其中 ，广东、河南措辞更为积极，分别提出“深度参与构建全国统一大市场”“纵深推进融入服务全国统一大市场建设
，深化郑州市要素市场化配置综合改革试点工作
”；浙江 、山东
、内蒙古等地区亦明确表态将主动服务全国统一大市场建设；江西、吉林则直接提出深入整治“内卷式”竞争 。

　　地方投资逻辑亦处于重构进程中，正从“重物 ”导向迈向“物与人并重
”的新阶段 ，助力内需 、投资与消费稳定增长
。北京
、内蒙古、西藏均强调“坚持投资于物和投资于人紧密结合”
，其中北京明确提出“物质资本和人力资本积累相协调 ”。结合中财办关于提高民生类投资比重的要求，这预示着财政资金将更多流向教育 、医疗等能提升长期人力资本的领域 。值得注意的是 ，投资于人的核心目的在于稳定消费
，例如浙江省便明确提出“促消费方面要进一步突出‘投资于人’
”
。随着中央到地方对“树立和践行正确政绩观”要求的强化，相关政策将扎实落地 ，增强消费的内生动力。

　　不同区域立足自身禀赋谋划发展
，彰显发展灵活性 。发达地区更聚焦“外向型竞争 ”与“未来技术
”；转型地区则转向“内向型治理”，重点推进财政重整、反形式主义工作。发达地区（如粤苏）着力“外向型竞争 ”与“未来技术
”布局 ，力求在国际舞台争夺定价权；转型地区（如吉林
、天津）则深耕“内向型治理”
，聚焦财政重整、去杠杆与反形式主义
。此外，各地对“人 ”的关注程度分化：北京 、甘肃
、内蒙古等地将“投资于人”上升至战略高度 ，部分省份则仍停留在传统“稳就业
”层面。

　　东部沿海经济大省及核心城市肩负“挑大梁”责任，其 2026 年政策部署核心在于“竞争力重塑 ”与“制度型开放
” 。具体来看
，广东强调“五外联动”及大湾区规则衔接；江苏聚焦“科技创新与产业创新深度融合 ”，力求在新质生产力领域实现突破；山东将工业经济列为“头号工程
” ，凸显实业立省导向；浙江以“共同富裕”为纲
，试图通过缩小三大差距挖掘内需潜力
。此外，北京（京津冀）、上海（长三角） 、粤港澳大湾区国际科技创新中心建设 ，将成为我国迈向科技强国的重要战略支点。

　　中西部及东北地区发展侧重“绿色 ”“转型
”与“安全”三大方向 。其中
，内蒙古
、山西积极推进转型发展，突出绿色导向：内蒙古提出“着力破解‘酒肉穿肠过’问题 ，积极引进先进绿色高载能产业 ”；山西明确“加快资源型经济转型和现代化产业体系建设
”
。黑龙江、新疆则更聚焦贯彻中央战略定位：黑龙江提出“围绕维护国家‘五大安全’ 、建好建强‘三基地一屏障一高地’”；新疆提出“锚定党中央赋予的‘五大战略定位’ ”
，两地部署均与安全保障紧密相关。

　　综上，中央经济工作会议后 ，各部门及地方已开始贯彻会议部署 。中财办聚焦内需结构优化与“反内卷”精准施策
，部委立足专业领域强化保障
、培育新质生产力，地方因地制宜谋划发展 ，形成央地协同、分层推进的良好格局
。2026 年步入后，相关部署或将逐步落地
，以支撑年初的经济增长，后续需重点关注年初财政信贷资金到位情况及重大项目开工进度 ，跟踪政策实际落地成效。

　　经过研究
，本文发现：

　　1）中央经济工作会议后，中财办解读会议精神 ，核心聚焦三方面：明确财政“留有余地
” 与货币政策 “前瞻科学调节” 导向
，融资条件表述较此前变化；锚定内需升级，强调消费向商品与服务并重转型 ，投资聚焦消费类基建及“十五五 ”重大项目靠前实施；推进统一大市场与 “双碳
” 建设
，“双碳” 领域五方面发力，“反内卷 ” 需在市场 、政府
、企业三端施策 ，含出台招商引资清单等举措 。

　　2）各部委立足专业领域细化部署
，形成协同保障态势：财税部门强化财力支撑，财政部用好政府债券、发行超长期特别国债 ，税务总局规范征收费与税收优惠；金融监管部门精准护航，央行把控政策力度节奏
，金融监管总局依托融资协调机制助力房地产新模式；产业部门培育新质生产力，工信部深化制造业数字化与 “人工智能 + 制造
” ，国资委牵头长周期大投入领域
。

　　3）地方贯彻会议精神
，凝聚共识并因地制宜发展：聚焦打破“内卷” 、推进“投资于人 ”、树立正确政绩观，广东
、河南积极推进反内卷 ，北京等强调人力资本积累；区域布局差异化显著
，东部侧重外向型竞争与未来技术，广东推“五外联动
”、江苏抓 “双创新融合”；中西部及东北地区主打绿色 、转型
、安全 ，内蒙古引进绿色产业
，新疆、黑龙江紧扣中央战略定位。

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