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中东局势持续升级推动全球市场压力骤增，美银跨市场风险指标升至0.79 ，逼近去年4月所谓“对等关税
”的0.89峰值 。追踪债券预期波动率的MOVE指数飙升至去年6月以来最高水平
，油价波动率本周更一度触及2020年的历史高位，追踪垃圾债波动率则从今年1月水平几乎翻了三倍
。

中东局势重塑全球资产格局 ，市场压力急升至去年“关税冲击”水平。

3月12日
，美银衡量全球期权市场隐含波动率的跨市场风险指标已升至0.79，逼近去年4月所谓“对等关税 ”的0.89峰值 。Cboe全球市场衍生品市场情报主管Mandy Xu表示：

这是自去年对等关税大跌以来 ，各主要资产类别的隐含波动率首次全面升至长期均值之上
，这通常是宏观危机的信号
。

据央视新闻，当地时间3月13日下午 ，美国总统特朗普表示，在“结束当前战争的目标”问题上
，美国与以色列有所不同。特朗普表示，军事行动进展“远远领先于计划
” ，“只要有必要就会持续” 。

美伊冲突烈度持续升级
，双方均无停火迹象，导致油价飙升 、融资成本攀升
、美股指数持续下挫 ，三重压力同步袭来
，几乎波及金融市场的每一个角落
。

（3月以来，美股、美债 、美油走势对比）

波动率全线告急 ，多个指标触及年内乃至历史极值

当前的市场压力已不局限于股市
，而是呈现出跨资产类别的全面共振。

美银的跨市场风险指标将全球股票
、利率、汇率及大宗商品期权市场的隐含波动率汇聚为单一读数，能够实时反映交易者对全球市场动荡程度的预期 。该指标3月12日读数达0.79 ，表明市场压力已显著超出正常区间。

本周
，追踪债券预期波动率的MOVE指数飙升至去年6月以来最高水平，Cboe油价波动率指数本周早些时候更一度触及2020年的历史高位 ，追踪垃圾债波动率的Cboe指数则从今年1月水平几乎翻了三倍
。

研究机构Asym 500创始人Rocky Fishman指出：

单看标普500的波动率会低估当前全球市场的整体波动水平。大宗商品尤其是石油的波动率异常偏高，而石油隐含波动率相对已实现波动率的高溢价
，反映出市场对局势进一步恶化的担忧 。

（过去九个交易日中，美股ETF均超过总交易额的35% ，但美股波动率明显较低）

宽松缓冲消退
，脆弱敞口浮出水面

过去一年，异常宽松的金融条件曾在一定程度上为股价提供支撑
。然而 ，这一缓冲正在迅速消失。

与去年关税冲击不同
，此轮市场动荡的根源在于中东能源供应 。沙特阿拉伯 、伊拉克
、阿联酋和科威特集体削减产量，霍尔木兹海峡陷入近乎停摆状态 ，油价随之急剧攀升
。

分析认为彼时是政策冲击
，此次是地缘供给危机，其对大宗商品市场的穿透力更为直接和持久。

此外 ，中东局势揭露了平静期间积累的多重脆弱性
，尤其是在高杠杆资产领域，投资者已对人工智能对部分企业盈利能力的侵蚀感到不安 。

华尔街见闻提及 ，科技七巨头指数周五收盘较10月高点跌逾10%，正式进入技术性调整区间
，七家公司年内股价全线告负，其中微软跌幅超18%
。

（科技七巨头指数与标普剩余493只成分股本周走势图）

这一集体性下挫 ，标志着过去两年大型科技股超级牛市周期的阶段性结束。与此同时
，私人信贷市场出现的越来越多的裂缝，也在进一步加剧市场的整体焦虑情绪 。

本周投资级信用利差与股票风险出现急剧背离 ，信用市场的裂缝正逐步向更广泛的金融领域蔓延
。另类信贷及商业发展公司（BDC）承压
，开始拖累整体金融板块表现。

（本周投资级信用利差与股票风险出现背离）

分析认为，多重风险敞口在外部冲击下同步显现 ，市场在经历了一段低波动率的蜜月期之后
，正以更快的节奏向压力状态切换 。

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